临阵换帅！哪吒汽车加速冲刺IPO：流量带不旺销量 还能“烧钱”多久？

摘要： 曝英特尔获美国亿美元补助近日有消息称哪吒汽车首席财务官陈睿已于近期离职前高盛亚洲董事总经理潘登将接替陈睿负责哪吒的财务工作对此哪吒汽车方面表示此次人事调整系正常变更潘登将负责哪吒汽...

曝英特尔获美国35亿美元补助

近日，有消息称，哪吒汽车 CFO（首席财务官）陈睿已于近期离职。前高盛（亚洲）董事总经理潘登将接替陈睿，负责哪吒的财务工作。对此，哪吒汽车方面表示：“此次人事调整系正常变更，潘登将负责哪吒汽车的IPO工作。”

公开资料显示，潘登在高盛任职9年，负责投行业务，今年8月离职。此前，他还曾在美林美银、美国咨询公司QRM任职。

外界认为，此次CFO人事调整，有望推动哪吒汽车的IPO进程。

今年6月下旬，哪吒汽车母公司合众新能源汽车股份有限公司（简称“合众汽车”）向港交所提交了上市申请。从 的进展来看，证监会国际司要求其提供补充材料，包括外资准入政策的合规说明、保险业务的合规说明、股东及员工持股情况等。

成立于2014年的合众汽车是中国 批造车新势力，旗下新能源汽车品牌“哪吒汽车”于2018年推出，2022年以年销量超15万辆的成绩，成为新造车企业销冠，一时风光无两。不过，自此之后开始增长乏力。

亏损不断扩大

通过合众汽车的招股书可以看到，“缺钱”是一个绕不开的问题。

“我们的业务计划需要大量资金。如果我们不能取得所需外部融资以延续业务，我们或会被迫削减或终止我们的运营。”合众汽车在招股书中的风险因素提及。

的确，哪吒汽车烧钱能力并不弱。近三年内，哪吒汽车累计亏损达到了183.73亿元。招股书显示，2021年至 2023年，哪吒汽车的营收分别为50.87亿元、130.50亿元和135.55亿元，而同期的净亏损分别为48.4亿元、66.66亿元和68.67亿元。

烧钱并不可怕，但哪吒汽车的毛利率“负”的极为显眼。数据显示，合众新能源2021至2023年的毛利率分别为-34.4%、‌-22.5%和-14.9%。‌蔚小理的毛利率在2023年的时候，则分别达到了5.5%、1.5%以及22.2%。

持续亏损的同时，公司现金也在吃紧。招股书显示，截至2022年末，哪吒汽车账上现金为67.57亿元，短期借款余额为39.26亿元。到2023年末，短期借款余额增至43.17亿元，账上现金却降至28.37亿元。

哪吒汽车持续亏损却屹立不倒，离不开资本的长期输血。

据天眼查，截至目前合众新能源已完成 14 轮融资，公开披露的融资金额近300 亿元，投资方包括深创投、中车资本、宁德时代、360等。

最近一笔融资在2024年4月，桐乡市国有资本投资运营有限公司、宜春市金合股权投资有限公司、南宁民生新能源产业投资合伙企业（有限合伙）三方为合众汽车提供总额不少于50亿元人民币投资支持，三大股东的背后都是当地财政局。

值得关注的是，在哪吒汽车常态化亏损下，投资机构还有多大耐心继续输血？

部分市场人士表示，现在投资机构对“蔚小理”都不怎么看好，很难再向二线新势力伸出援手。哪吒汽车如果成功上市，或也面临破发风险，依然需要尽快提升销量规模和盈利能力。

颇为有意思的是，哪吒汽车CEO张勇在2023年10月谈及IPO进展时称，2022年融资100亿元，2023年也有几十亿元的融资，目前账上有100多亿的资金，并不急于IPO；他甚至表示，现在市场不理想，上不上市意义不大。

低价策略失效，冲击中高端受阻

比起亏损，更让哪吒汽车头疼的是销量。

2022年哪吒汽车交付量夺得国内造车新势力销量冠军后，2023年以来，哪吒的销量就持续走低，全年仅为12.75万辆，同比下滑16.16%，从造车新势力销量 跌至第五，成为前五中 出现同比下滑的车企。

对此，哪吒汽车CEO张勇在社交媒体上表示，“2023年做不好，原因很多，大的方面有这几点：新老产切换时没有衔接好，节奏乱；新产品上市定价过高，下半年虽然调整到位了，但丧失了先机；亏损的产品线大幅度调低产量；传播方式老旧有好的东西说不出去；营销总部集权又管理力度软弱。另外，12月份的产量减少，主要是为了AYA的CKD出口和新产品上市做准备。”

哪吒汽车销量低迷的状态延续到了2024年，自2月起已连续6个月出现同比下滑。数据显示，今年1-6月，哪吒全系共交付53770辆新车，同比下降13.85%，与年初所定的30万辆年交付目标相去甚远。

亮点在于出口数据表现较为优异。数据显示，2024年上半年，哪吒汽车在海外市场销量达17687台，同比增长154%，连续6个月位居新势力车企出口量 。

哪吒汽车主要依靠低端车市场起家，主要卖到出租车等B端市场，因而C端市场较弱。早期，10万元以下的哪吒V在低端市场占有一席之地，但2023年以来，随着新能源补贴政策退场，特斯拉、比亚迪接连掀起价格战，哪吒汽车正逐步失去低价优势。

哪吒汽车似乎也意识到了一味走低端行不通，开始品牌向上之路，并陆续发布了售价在15-35万之间的哪吒S和哪吒GT。

2022年7月，哪吒推出旗舰轿跑车型哪吒S，但这款车并未产生太大的销量贡献。2023年4月，哪吒又推出旗下首款电动跑车哪吒GT。当年7月，哪吒GT销量在达到2277辆后便一路下滑。一年之后，2024年7月，哪吒GT销量已跌到了158辆。

根据灼识咨询报告，哪吒汽车的单车平均售价从2021年的7.1万元升至2022年的8.4万元，2023年达到10.9万元，今年前4个月已上升至11.3万元。

目前，哪吒汽车的价格上探仍面临较大阻力。这种阻力，除来自新能源汽车外，还有传统燃油车。受新能源汽车价格“内卷”影响，包括合资车在内的燃油车集体降价。此外，随着小鹏汽车推出针对15万元市场区间的新车型MONA系列，哪吒汽车面临的市场压力将进一步增加，实现销量的规模化增长或将变得更加困难。

有业内人士表示，当前造车新势力“淘汰赛”加速，亏损普遍持续扩大，机构投资者也对其有所顾虑。成功登陆港股后，哪吒汽车需要尽快提升销量规模，形成“造血”能力，并在资本市场讲出好的故事，才有机会持续获得资本市场的看好。

“红衣教父”难救哪吒？

在哪吒汽车的一众股东中，周鸿祎最为高调，曾多次在公开场合为哪吒汽车站台。

周鸿祎此前公开批评哪吒汽车，认为公司产品命名混乱、营销规划不足，还要求高管向小米学习。从最近的动向看，8月11日，这位身价数百亿的富豪拉着哪吒CEO张勇登上了水上闯关综艺节目《快乐向前冲》，想为合众新能源上市再添一把火。

的确，周鸿祎的站台，让哪吒汽车和张勇收获了不小流量。过去几个月时间里，哪吒汽车的关注度也出现了大幅提升。

2021年，360投资合众新能源29亿人民币，成为后者第二大股东。虽然此后有所减持，但至今仍以9.12%的持股比例，位列哪吒第四大股东。

另一方面，360的业绩近几年也处于水深火热之中。财报显示，360在今年上半年营收为36.92亿元，较上年同期的45亿元下降18%；扣非后净亏损为5.16亿元，上年同期的扣非后净亏损为2.55亿元。

要知道，这已经是360连续9个季度 归母净利润亏损了。同花顺iFinD数据显示，2022年第二季度，360归母净利润为亏损6.2亿元，自此以后公司一直亏损至今。

部分市场人士认为，360连续亏损，一定程度上与投资哪吒汽车有关。

财报显示，从2008年到2021年，360一直维持盈利。也正是在2021年，360投资合众新能源，周鸿祎和360的好日子就此结束。

事实上也确实如此，2022年巨亏22亿时，投资合众新能源带来的投资亏损为8.9亿元；2023年，360对合众新能源在权益法下确认的投资损益为亏损6.8亿元。

周鸿祎要想彻底解套，就目前哪吒汽车的状态，恐怕不是 时机。

从前8月销量来看，话题和流量并未给哪吒汽车销量带来太多赋能。在业内看来，作为一个汽车品牌，哪吒的首要任务还是尽快拿出爆款车型，用产品力去破开局面，只有这样才是最稳妥的。