十万亿的大利空

摘要： 这一次滕哈格真的下课了北京时间月日晚英超曼联俱乐部在*发布公告称荷兰教头滕哈格不再担任球队主帅曼联俱乐部在公告中写道滕哈格在年月出任球队主教练并率队夺得年联赛杯和年足总杯两项国内赛...

这一次，滕哈格真的“下课”了。北京时间10月28日晚，英超曼联俱乐部在*发布公告称，荷兰教头滕哈格不再担任球队主帅。曼联俱乐部在公告中写道：“滕哈格在2022年4月出任球队主教练，并率队夺得2023年联赛杯和2024年足总杯两项国内赛事冠军。我们感谢他为俱乐部的所有付出，并祝愿他未来一切顺利。”曼联俱乐部还确认，...

今天市场走得不好，缩量下跌，市场情绪被打击了。截至下午2点，三大指数都绿，沪指跌1个点，创业板近2个点，全A等权指数跌0.66%。预计全天成交1.8万亿左右，缩量大概2000亿。

比较搞笑的是，这次不是被利空打击了，而是被一个利好打击了。

这就是A股。一个不由自主的A股。

一、“A股戏法”：十万亿 利好，秒变利空。

昨天A股收盘后，大概四点半钟，富时A50突然一波直线拉升，有人就在我的群里问，这是又发什么癫？

我去外围一看，果然，路边社发了个 新闻，说下周的人大会，可能会考虑批准新增财政 方案，规模可能超过10万亿。

现在大家不光是看到“万亿”这两个字麻木了，就连“十万亿”这几个字也麻木了。前前后后确实传了太多遍了。

但也有区别，之前基本上都是简陋得不能再简陋的一句话截图，没头没尾，也没有来源。这次确实是路边社的报道。而且这个消息迅速出口转内销，昨天还上了热搜，一些相关媒体文章到现在也没有被删，可见置信度也不一样了。

这次路边社的报道也不光是给了个10万亿的噱头，还有一些细节。这个10万亿是由两部分组成，其中6万亿是用来给地方化债，另外4万亿用于土地和房产的收储。

今天化债概念是整体反弹，而房地产板块也是逆势上涨的，但并没有很猛，一度涨了3个点，后来又掉到1个点。

至于整个A股，今天反倒是跌的，而且是两次明显跳水。

为啥十万亿的利好，A股又当成利空来处理了？

几个原因。

1、光看10万亿好像不小，但短期 规模并不大。根据路边社提供的信息，上面提到的用于化债的6万亿，是要在3年内募集完成，而土地和房产收储的4万亿，是计划5年完成。所以这样算下来，落在明年头上的规模，也就大概只有6÷3+4÷5=2.8万亿。

这样一看就太少了。之前原国发院副主任刘世锦说，在一到两年内，形成不低于10万亿的 规模，才是够的。

2、外围的解读也偏利空。目前的 方向主要在化债，说白了就是 以国债这样的低成本资金给到地方，去了结地方之前借的高成本债务。而在一些外资看来，这只能算是处理过往的历史包袱，却并不算是对经济的新 ，特别是对消费内需的提振可能效果不够。

说实话，外资这多少有点一根筋了。地方的历史包袱不 ，后面如何能够放开手脚搞经济呢，这当然是很有必要的。而且，地方获得的这笔钱，是偿还了当初借企业的钱，相当于这笔钱流向了企业实体，企业手中有钱了，对经济增长怎么会没好处。

可是，这种外围的预期扰动，对A股的影响却是真实存在的。内资顶不上，我们自己的信息披露和预期管理也跟不上，可不就只能任由别人定价嘛。

但是，这些扰动也只是暂时的。利好终究还是利好，乐观一点来看，临时砸低点，不是还更好上车嘛。

二、纳指创新高了。科技巨头们同样在经受“预期考验”。

昨晚美股三大指数涨跌不一，跌0.36%，标普500小涨0.16%，表现 ，涨0.78%，并且刷新了历史新高。沪深交易的纳指ETF，挂钩的不是纳指，而是纳斯达克100，虽然还没有突破前高，大概还差0.7%，但昨晚涨了0.98%，比纳指还多。

原因自然是科技巨头表现给力。昨晚七巨头之一的谷歌，率先公布了三季报，业绩 亮眼，所以在昨晚股价涨了快2个点的基础上，盘后财报公布后，又再涨了5个多点。

这次谷歌的业绩确实强劲，三季度营收882.7亿美元，同比上涨了15%，高于预期的863亿美元。每股盈利2.12美元，也大幅高于预期的1.85美元。其中，广告业务和云业务，都是大幅高于预期，总体的运营利润率也超预期。

谷歌这次业绩是所以能够超预期，最大的贡献就是来自于AI。AI让广告的生产成本降低，提振了广告主的投放意愿。

所以，谷歌的这份财报，对，特别是对纳指而言，更大的意义在于，它似乎正在表明，AI的确正在给科技巨头带来实实在在的业绩增长。而这正是市场之前对，特别是AI科技，最大的顾虑。谷歌这次，可以说是给市场吃了颗定心丸，之前给AI巨头的高预期、高估值，似乎找到了支撑。

吃下谷歌这份季报后，市场对接下来要出场的微软、Meta、亚马逊，预期也提高了，但这是福是祸就说不准了。

昨晚美股还有一份季报惹来很大的关注，就是芯片巨头超威半导体（AMD）。单从业绩来说，也是符合预期的，但问题在于，没有明显超出预期，市场就当成利空来对待了。另外，AMD对下个季度的业绩指引，也没有超预期。所以昨晚AMD虽然上涨近4个点，但业绩发布后，盘后股价暴跌7%。

这就是当前的美股。预期给的太高了。所以仅仅是“符合预期”，是不行的。

这次AMD业绩指引给得不够强，是不是意味着AI芯片的市场需求要走弱了呢？也得不出这个结论。昨晚AMD的CEO Lisa Su说的很明白，算力的需求完全无法满足。所以从这个角度看，更可能的问题出在AMD自身的产能供给上，而非整个市场的需求不行。这对AMD的竞争对手来说，反倒是利好。

整体来说，现在美股市场对科技巨头依然抱有很高的看多做多情绪，只是暂时受制于大选，以及下周即将要公布的11月降息决议，未敢轻举妄动，所以美股整体应该还是会以震荡为主，略偏上行。

最后放下AH股相关指数技术面走势，国证芯片从左边移到了中间。

风险提示：上表中的“上行趋势、底部震荡、下降趋势”仅为技术面现状描述，并非趋势预测，不构成任何投资建议，大家务必 判断。股市有风险，投资要谨慎。